北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(niá遭天谴什么意思，天谴什么意思解释n)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或(huò)将(j遭天谴什么意思，天谴什么意思解释iāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库遭天谴什么意思，天谴什么意思解释存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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