如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购(gòu)规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个(gè)世(shì五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗)界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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